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    三季度将进入消费旺季  生猪价格将持续上行

    2019-04-10 10:26:30来源:金融界网站作者:金融界网站编辑:bianji2
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      国金证券认为,受疫情影响生猪产能去化严重,供需缺口逐步显现,导致上市公司3月份销售均价均大幅提升,而今年二季度生猪出栏又对应去年疫情正严重时的四季度仔猪,故三季度将进入消费旺季,生猪价格将持续上行。
      行业观点
      3月份生猪销售价格大幅回升,猪价上涨基本已确定:
      行业看:受疫情影响生猪产能去化严重,份销售均价均大幅提;产能去化严重,3份供需缺口逐步显现,受生猪市场行情变化导上市公司份销售均价均大幅提升;全年猪价持续上升,今年二季生猪出栏对应去年四季度仔猪,而去年四季度疫情正严重,今年三季进入消费旺季,故二三季度供需缺口将进一步扩大,生猪价格将快速行,且此轮周期猪价高点更高,景气时间更长。上市公司角度看:1)温氏、牧原、天邦产能分布大部分在疫情重灾,销售价格低于生猪均价;同时上市公司主动提升了生物安全?#24067;?#22522;设施,收入端、成本端双重承压也导致生猪上市公司一季度业绩亏。2)牧原出栏均重最低,受疫情影响大;根据测算,3份牧原出均重9斤;我们认为牧原出栏均重低源于公司主要产能分布在疫重灾区河南及东北,以及公司自繁自养模式导致养殖集中度较高,疫风险较大;基于以上原因公司为预防非洲猪瘟提高了生物安全防疫。 非洲猪瘟疫情更新:本周我国最后一个非疫区西藏发生非洲猪瘟疫情,本周通报疫情。截至目前我国共通报疫情19,目前通报发生疫情养殖散养户占比约4.71%。
      生猪产业?#35789;?#25454;更新:生猪、母猪价格持续上涨,仔猪价格大幅上涨:根据亚和讯,本周全国生猪均价5.1/kg,同比上涨2.46%,?#32321;?#19978;涨.73%;二元母猪价格6.78/kg,?#32321;?#19978;涨.79%,同比上涨0.08%;猪均价6.34/kg,同比上涨2.97%,?#32321;?#19978;涨2.34%。
      农业农村部调研七个省区:产能快速下降,猪价有所回升,屠宰企业数量下,消费端影响有限
      各地现状:河南猪产能快速下降;广东1月繁母猪存栏同?#35748;?#38477;2%;吉林生猪产能明显下降,猪价有所回升,?#23433;?#25954;养”?#23433;?#33021;养”问题出;重庆和江苏能繁母猪下降数量较大,生猪屠宰企业生产数量下降非洲猪瘟监测费用增加,负担加重;江西情况?#32321;?#21644;疫情导致生猪产明显下降,疫情对猪肉消费的影响有限。农业部调研省区均显示产能下降严重,而最早受非?#26009;?#20987;的东北、山东等猪主产区价格回升,供需缺口逐步显现。投资建议
      生猪行业进入上行周期,上市公司产能进一步释放叠加三季度消费旺季,生猪格将持续快速上行,我们继续关注生猪企业:温氏股份、天邦股份、唐人神;关注动保企业:生物股份、中牧股份。
      风险提示
      非猪瘟疫病控制风险、原?#29287;?#20215;格波动风险、猪价上涨不达预期、食品安全险、其他疫病风险、?#32321;?#39118;险
      从上市公司一季度销售数据中能看到什么?   本周温氏股份、牧原股份、天邦股份、金新农均发布3月份销售简报。
      1)数据分析:
      从单月看,我们可以看到经过1、2月份集中出栏,叠加春节过后3月份上市公司销售量数据回归与去年同期相近水平,?#32321;?#26377;较大降幅。
      牧原股份3月份销售生猪105.1万头,销售收入为12.30亿元,销售均价13.15元/公斤,同?#32570;?#21160;分别为5.42%、14.74%、26.93%;温氏股份3月销售商品肉猪200.94万头,收入32.49亿元,销售均价14.02元/公斤,同?#32570;?#21160;分别为2.15%、23.40%、27.80%;天邦股份3月份销售生猪24.71万头,销售收入为3.83亿元,销售均价13.34元/公斤,同?#32570;?#21160;分别为30.40%、59.65%、27.53%;金新农3月生猪销量合计4.71万头,收入合计0.75亿元,增长54.60%,商品猪销售均价13.85元/公斤。
      从季度来看,牧原股份2019年一季度销售商品猪307.71万头,销售收入30.32亿元,同?#32570;?#21160;分别为38.92%、10.37%;温氏股份2019年一季度销售商品猪596.30万头,销售收入83.69亿元,同?#32570;?#21160;分别为19.65%、8.38%;天邦2019年一季度销售商品猪76.26万头,销售收入10.11亿元,销售均价11.17元/公斤(剔除仔猪价格影响后为11.06元/公斤),同?#32570;?#21160;分别为78.93%、60.49%、-9.85%。
      从全年来看,根据各公司生产性生物资产来看,牧原预计出栏1300-1500万头,温?#26174;?#35745;出栏2500万头,天邦预计出栏300万头以上。
      2)从行业角度看:
      3月份销售价格大幅回升,猪价上涨基本已确定。由于此次非洲猪瘟影响远高于06年蓝耳病疫情,产能去化严重,3月份供需缺口逐步显现,受生猪市场行情变化导致上市公司3月份销售均价均大幅提升。
      全年猪价持续上升,今年二季度生猪出栏对应去年四季度仔猪,而去年四季度疫情正严重,今年三季度进入消费旺季,故二三季度供需缺口将进一步扩大,生猪价格将快速上行,且此轮周期猪价高点更高,景气时间更长。
      3)从上市公司角度看:
      上市公司产能分布大部分在疫情重灾区,销售价格低于生猪均价。温氏股份产能大多分布在两广地区;牧原股份产能主要分布河南、安徽、山西、东北、内蒙古等地区;天邦股份产能主要分布在山东、江苏、安徽、湖北、广西;上述地区均为疫情重灾区,导致销售价格低于生猪均价。
      同时也由于大部产能在疫情重灾区,上市公司均主动提升了生物安全?#24067;?#22522;础设施,收入端、成本端双重承压导致生猪上市公司一季度业绩亏损。
      牧原出栏均重最低,受疫情影响大;根据上市公司销量、销售额、均价数据测算,3月份温氏股份、牧原、天邦出栏均重分别为115.33公斤、89.00公斤、116.19公斤;我们认为牧原出栏均重低:1)公司主要产能分布在疫情重灾区河南及东北;2)公司自繁自养模式导致养殖集中度较高,疫情风险较大;基于以上原因公司为预防非洲猪瘟提高了生物安全防疫等级,部分养殖场进行一次性清栏销售,有的甚至提前出栏,一季度公司出栏均重持续下降。
      非洲猪瘟疫情更新我国最后一个非疫区西藏发生非洲猪瘟疫情,本周共通报3起疫情,目前通报发生疫情养殖场散养户占比约64.71%。
      生猪产业?#35789;?#25454;更新生猪、母猪价格持续上涨,仔猪价格大幅上涨:根据博亚和讯,本周全国生猪均价15.1元/kg,同比上涨42.46%,?#32321;?#19978;涨0.73%;二元母猪价格36.78元/kg,?#32321;?#19978;涨4.79%,同比上涨20.08%;仔猪均价36.34元/kg,同比上涨42.97%,?#32321;?#19978;涨12.34%。
      本周农业板块表现本周(2019年4月1日-2019年4月7日),农林牧渔行业6.51%,同期沪深300、上证指数、深证成指变动分别为5.04%、5.14%、4.90%。本周涨幅前五的公司为:傲农生物(29.53%)、新五丰(27.36%)、正邦科技(23.63%)、金新农(16.88%)、新希望(14.66%)。
      新闻速递:我国最后一个非疫区西藏发生非洲猪瘟疫情,山东省印发生猪保险方案农业农村部:3月30日,湖北省利川市2个养殖场发生非洲猪瘟疫情
      一个养殖场存栏生猪142头,发病8头,死亡5头;另一个养殖场存栏生猪83头,发病83头,死亡73头。这是湖北省自2019年1月10日解除封锁80天后再次发生疫情。
      农业农村部:4月3日,新疆乌鲁木齐市米东区发生非洲猪瘟疫情
      截至目前,该养殖合作社存栏生猪200头,发病15头,死亡15头。疫情发生后,农业农村部立即派出督导组赴当地。同时,禁止所有生猪及其产品调出封锁区,禁止生猪运入封锁区。目前,上述措施均已落实。
      农业农村部:4月4日,云南省香格里拉市发生非洲猪瘟疫情
      截至目前,10户养殖户共存栏生猪301头,发病196头,死亡105头。疫情发生后,农业农村部立即派出督导组赴当地。同时,禁止所有生猪及其产品调出封锁区,禁止生猪运入封锁区。目前,上述措施均已落实。
      河南省非洲猪瘟疫情防控工作应急指?#24433;?#20844;室:发布关于加强屠宰环节非洲猪瘟监测工作的通知
      跨省销售生猪产品和年屠宰10万头以上的屠宰企业以及生猪屠宰、加工一体化企业最迟于4月1日前开展非洲猪瘟自检;年屠宰5万头以上的屠宰企业最迟于5月1日前开展自检;其他屠宰企业最迟于7月1日前开展自检。
      农业农村部:农业农村部畜牧兽医局和全国畜牧总站在七个省区进行了相关调研
      各地现状:河南猪产能快速下降;广东1月能繁母猪存栏同?#35748;?#38477;26%;吉林生猪产能明显下降,猪价有所回升,?#23433;?#25954;养”?#23433;?#33021;养”问题突出;重庆和江苏能繁母猪下降数量较大,生猪屠宰企业生产数量下降,非洲猪瘟监测费用增加,负担加重;江西情况?#32321;?#21644;疫情导致生猪产能明显下降,疫情对猪肉消费的影响有限。
      建议:1)国家财政承担病死猪扑杀补贴,提高非洲猪瘟防治效果;2)政府以“先建后补”方式?#25163;?#35268;模养殖场和屠宰企业建立洗消?#34892;模?#38477;低疫病传播风险;3)客观审视当前非洲猪瘟影响,适时调整疫情防控策略。
      农业农村部:发布加工流通环节开展非洲猪瘟病毒检测公告
      为进一步加强非洲猪瘟防控,严防染疫生猪产品进入食品加工流通环节,维护人民群众切身利益,保障生猪产业健康发展,按照国务院非洲猪瘟防控工作部署,现就非洲猪瘟疫情防控应急响应期间在加工流通环节开展非洲猪瘟病毒检测。
      山东省畜牧兽医局:联合省财政厅?#20154;?#37096;门修订印发了《山东省畜牧业保险实施方案》
      本次修订将本省能繁母猪、育肥猪政策性保险保额分别提高到1200元/头和800元/头,保险费?#26102;?#25345;不变。将非洲猪瘟纳入保险赔偿责任并统一了育肥猪赔偿标准。
      农业农村部:4月7日,西藏林芝市发生非洲猪瘟疫情
      林芝市巴?#39282;?#24037;布江达县、波密县发生非洲猪瘟疫情。截至目前,上述疫点?#33756;?#20129;生猪55头。当地已按照要求启动应急响应机制,采取封锁、扑杀、无害化处理、消毒等处置措施,对全部病死和扑杀猪进行无害化处理。同时,禁止所有生猪及其产品调出封锁区,禁止生猪运入封锁区。目前,上述措施均已落实。
      农业农村部:4月2日辽宁省沈阳?#34892;?#27665;市发生一起家禽H5N1亚型高致病性禽流感疫情
      该养殖户存栏家禽24500羽,死亡1000余羽。疫情发生后,当地按照有关预案和防治?#38469;?#35268;范要求,切实做好疫情处置工作,已扑杀家禽25472羽,全部病死和扑杀家禽均已无害化处理。
      公告一览:牧原、温氏、天邦发布3月份销售简报,新希望、普莱柯、北大荒、南宁糖业、正虹科技发布2018年年报   牧原股份:关于全?#39318;?#20844;司注册成立
      公司决定使用?#26434;?#36164;金2,000万元设立全?#39318;?#20844;司江?#25307;?#27778;牧原农牧有限公司(名称以工商登记机关核准为准)。
      牧原股份:发布2019年3月份销售情况简报
      2019年3月份,公司销售生猪105.1万头,销售收入12.30亿元;商品猪销售均价13.15元/公斤,比2019年1-2月份上升36.98%。
      温氏股份:发布2019年3月销售情况简报
      商品肉猪销售200.94万头,收入32.49亿元,销售均价14.02元/公斤,?#32321;缺?#21160;分别为37.59%、69.13%、20.65%,同?#32570;?#21160;分别为2.15%、23.40%、27.80%。
      中牧股份?#27827;?#28023;南农?#21387;?#26435;投资基金管理有限公司签订合作框架协议
      双方根据国家产业政策和区域发展政策,重点围绕现代化农业发展主题,在畜牧服务业、饲料、疫苗、兽药、动物医院、宠物服务,及其上下游相关领域,依托中牧股份的专业优势、海垦基金的地方优势及资金优势,开展包括但不限于项目信息共享、项目资源推荐、项目投资、股权投资、?#38469;?#19987;家交流、产业信息互动等多领域的合作。
      新希望:发布2018年年度报告
      2018年公司实现营业收入690.63亿元,同比增长10.38%,归母净利润17.05亿元,同比增长-25.23%;全年经营性现金流达33.37万元,同比增长23.04%;并?#20197;?022年冲击2,500万头生猪出栏。
      正虹科技:发布2018年年度报告
      2018年公司实现营业收入13.42亿元,同比增长-0.48%,归母净利润0.56亿元,同比增长246.07%
      北大?#27169;?#21457;布2018年年度报告
      2018年公司实现营业收入32.65亿元,同比增长9.10%;实现归属母公司净利润9.76亿元,同比增长25.19%。
      南宁糖业:发布2018年年度报告
      2018年公司实现营业收入35.98亿元,较上年同期增加23.8%,归属于上市公司股东的净利润-13.6亿元,较上年同期减少603.94%。
      南宁糖业:发布收购报告书
      为了加快推进糖业“二次创业”和糖业战略发展,南宁振宁资产经营有限责任公司将持有的南宁糖业23.70%的股权无偿划转至广西农投集团。无偿划转后,收购人直接持?#24515;?#23425;糖业76,813,828股股份(占南宁糖业总股本的23.70%)。
      海南橡?#28023;?#20851;于收到收入保险赔款的公告
      2019年1月1日至2019年1月31日期间因价格波动触发保险赔付条件,经公司与中国人民财产保?#23637;?#20221;有限公司海南省分公司、中国太平洋财产保?#23637;?#20221;有限公司海南分公司查勘定损,确定此次赔付金额为3,593,694.74元,目前赔付款项已全部到账,公司将上述款项计入营业外收入。
      天邦股份:发布2019年3月份商品猪销售情况简报
      公司2019年3月份销售商品猪24.71万头,销售收入38,344.09万元,销售均价13.34元/公斤(剔除仔猪价格影响后为13.02元/公斤)。
      天邦股份:2019年第一季度业绩预告
      归属于上市公司股东的净利润为-3.6~-3.0亿元,同比增长-1032.29%~-1218.75%。
      普莱柯:发布2018年年度报告
      2018年公司实现营业收入6.08万元,同比增长14.75%,实现净利润1.36万元,同比增长18.77%。
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