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    正邦科技:豬料銷量逆勢大增 ,出欄量爆發式增長

    2018-09-17 10:08:20來源:東北證券股份有限公司作者:東北證券股份有限公司編輯:bianji2
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      公司發布2018年半年度報告。報告期內,公司實現營業收入122.22億元,同比增長35.21%;歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.91億元,同比下降169.48%,基本每股收益-0.08元。
      豬價下跌導致公司整體量增利減。上半年,公司飼料銷量與生豬出欄量快速增長,飼料營收同比增長24.54%,養殖營收同比增長91.52%,公司養豬業務虧損,毛利率同比下降27.48個百分點,導致公司上半年整體營收正增長,歸母凈利潤虧損1.91億元,同比下降169.48%。
      豬料銷量逆勢大增,飼料產品結構改善。公司堅持以豬料為主的發展方向,豬料銷量(不包括內部自用的部分)165.5萬噸,同比增長32.53%,銷售收入同比增長53.12%,實現毛利7.25億元,同比增長48.01%,豬料占比由去年同期的48.34%提升至報告期的59.53%,豬料提升帶動公司飼料業務盈利能力增強,我們預計2019年豬價將開啟新一輪大漲,公司飼料業務盈利情況將進一步好轉,實現量利齊升。
      生豬養豬快速放量,養殖成本有望下降。上半年生豬出欄量為248.18萬頭,同比增長157.38%,毛利率為-5.68%,生產成本(非完全成本)約11.45元/公斤,較2017年全年水平有所下降,頭均毛利虧損約71元。隨著養殖模式的逐漸成熟、產能的逐步釋放,預計2018年養殖成本會有所下降。在豬價大周期見底,盈利改善的預期下,看好公司快速放量并成本下降的生豬出欄成為19年業績彈性的主要貢獻點。
      資產負債率上升,財務費用顯著增加。上半年公司資產負債率為65.96%,財務費用同比增長34.45%,隨著公司業務擴張,融資金額快速增長,財務費用仍將保持較高的增速,對公司凈利潤有一定影響,但隨著豬價見底,公司整體盈利改善、現金流好轉,資產負債率將逐漸下降,財務費用增加的負面影響也會變弱。
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